银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历(lì)史(shǐ)新低，市值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报道，知情(qíng)人(rén)士(shì)说，几个星期以来，第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)已在为其部分(fēn)业务(wù)寻找买(mǎi)家，但潜在的(de)收购(gòu)方担心承(chéng)担过多风险。目前可能(néng)的解(jiě)决方案(àn)是，向近期曾为(wèi)第一(yī)共和银行(xíng)注资300亿美元(yuán)的大(dà)型银行(xíng)寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由美国联(lián)邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美(měi)国(guó)财政部无意干预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者(zhě)和市(shì)场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未(wèi)来(lái)的日子继续(xù)经营下去(qù)，也(yě)不知(zhī)道联邦存款保险公司是否会对(duì)此家银行(xíng)发表“破产声(shēng)明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的接(jiē)管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌(lín虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌g)晨(chén)，美、布(bù)两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌经济数据，对美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势(shì)，目前已经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一(yī)步减产以来(lái)的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史新(xīn)低(dī)，最新(xīn)报(bào)道称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì)虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌第(dì)一共和银行(xíng)从美联储(chǔ)取得融资的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减(jiǎn)产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息(xī)路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一边是银行系统危(wēi)机以(yǐ)及由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在(zài)广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇(yǒng)看来，对于(yú)美联储货币政(zhèng)策，大(dà)概率还是维持加息(xī)的大方向(xiàng)，只不(bù)过加(jiā)息力度会维持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核(hé)心(xīn)通胀增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房租金价(jià)格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银(yín)行业危机引发了经(jīng)济减(jiǎn)速(sù)，但是(shì)据我们测算当前美国私人(rén)部门资产负债(zhài)表受冲击的影响大(dà)约(yuē)将在三、四季度出(chū)现，短(duǎn)期经济减(jiǎn)速不(bù)至于引发美联储货币(bì)政(zhèng)策转向。从历史上美联储加息的经验(yàn)来看，高(gāo)通胀下的美联(lián)储加息并不会因(yīn)经济减速(sù)而(ér)转向。此外，美国地区(qū)银行担(dān)忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前美国(guó)商(shāng)业银行(xíng)危(wēi)机主要是资(zī)产(chǎn)负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样的产品层(céng)层嵌套和加杠(gāng)杆导致(zhì)危机爆发时过(guò)渡去(qù)杠杆，金融市(shì)场系(xì)统(tǒng)性风险暂(zàn)难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分(fēn)析师赵旭(xù)初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风(fēng)险的(de)可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事(shì)件来看，政策部门应对(duì)危机的速(sù)度(dù)和积极性非常高，在(zài)这(zhè)种形式下，去押注系统(tǒng)性风险发生概(gài)率比较低的。对于(yú)通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市(shì)场认为有一定降息(xī)概率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎失控的风险，如(rú)金融机构或者非金(jīn)融企业大(dà)面积的(de)‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这个(gè)通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)预测下，美联储是(shì)不会在(zài)7月份就(jiù)去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几十年来(lái)的最高水平进一步(bù)回(huí)落多少(shǎo)这一(yī)争论，全球(qiú)知名机(jī)构的基金经理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资(zī)和(hé)西部信托等公司认为，美联储和其他(tā)央行将(jiāng)在加息方面取得(dé)胜利(lì)，即(jí)使(shǐ)这意味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对(duì)粘性(xìng)极强的(de)通胀，美(měi)联储和其他央行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒(mào)让数百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央行们(men)最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费(fèi)来看(kàn)，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出(chū)增速放(fàng)缓(huǎn)是确定性事件，说明未来美国经济继续减速也是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽(suī)然在下滑(huá)，但在(zài)2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽有升温，但(dàn)不(bù)至于(yú)出发市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着美国(guó)居民利(lì)息支出占(zhàn)可(kě)支配收(shōu)入的(de)比例越来越(yuè)高，未来(lái)并不排除(chú)由于(yú)经(jīng)济严(yán)重减(jiǎn)速(sù)加快(kuài)导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心的(de)下降和最近的美国居民(mín)部门信用卡违约率(lǜ)上升(shēng)是相匹配(pèi)的(de)，在(zài)高通胀高利率(lǜ)经济下(xià)行(xíng)的环境下，居民部门(mén)的资产(chǎn)负债表和(hé)收入(rù)状况边(biān)际上(shàng)会(huì)有(yǒu)恶化(huà)也是情理之中(zhōng)；但美国(guó)居民部门已经经过了十年的去杠杆(gān)，本(běn)身资产负(fù)债处(chù)于一个相对健康的(de)状况，这(zhè)也是为何即便消费信心在(zài)恶(è)化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国(guó)居民部(bù)门的消(xiāo)费贷(dài)款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着(zhe)美国居民部门的需(xū)求仍然十(shí)分有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避险情(qíng)绪(xù)的催化有两方面的背景，一是(shì)按(àn)照历史经验看，海外加息结(jié)束到降息(xī)之间就是一个容易(yì)出风险的(de)时间段；二是(shì)能够激发风(fēng)险偏好的中(zhōng)国这边的(de)复苏环(huán)比(bǐ)高(gāo)点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国没(méi)有更多(duō)刺(cì)激(jī)政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要(yào)进一步边际(jì)改善是比较困(kùn)难的(de)。

　　“在这样的(de)背景下，近日(rì)A股的(de)主线题(tí)材(cái)下跌与海(hǎi)外(wài)银行业危机共振(zhèn)成为(wèi)了(le)一个激发避(bì)险情(qíng)绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观周期和(hé)前几年有所不同，国(guó)内和海(hǎi)外出现明显(xiǎn)的周期背(bèi)离，且海外的政策(cè)部(bù)门应对(duì)危机的(de)速度(dù)又很(hěn)快，所以不至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就(jiù)导致各类风(fēng)险资(zī)产(chǎn)难以出现大幅度的流(liú)畅单边行情，比较合适(shì)的(de)操作思(sī)路(lù)应该是(shì)“在(zài)下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不(bù)过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线下(xià)行

　　在宏观环(huán)境偏(piān)弱的影响下，昨日(rì)的(de)有(yǒu)色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看，有色(sè)金(jīn)属的全面下行有两个利空背景和一个(gè)触发因素，一是临近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个(gè)基点的(de)概率升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临国内五(wǔ)一假期，资金提前流(liú)出规避不确定性风险；三(sān)是前一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季(jì)报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板(bǎn)块(kuài)全面下(xià)行(xíng)的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏(hóng)观情绪对(duì)市场的扰动较大。市(shì)场一直(zhí)在(zài)衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不(bù)定。一方面对银行业和全球经济前景感到(dào)担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低(dī)。加息预期降低(dī)后又不得不面(miàn)对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周(zhōu)而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期(qī)货有色金属分析(xī)师何燕艳表示(shì)，此外(wài)，国内面临(lín)五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示(shì)，以铜和铝为(wèi)代表的大(dà)部(bù)分(fēn)品种还在(zài)区间运(yùn)行，除(chú)了(le)锌(xīn)的空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度(dù)是有色(sè)金(jīn)属的传统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局延续了(le)需求的强预期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲高预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出(chū)现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜(tóng)制杆、铝材加(jiā)工和(hé)镀锌板等行业样本企业开(kāi)工率却出(chū)现接连下降，社(shè)会库存虽然持续(xù)去化，但速度(dù)较3月份明显放缓(huǎn)；二是(shì)部(bù)分下游加工企(qǐ)业(yè)订单难(nán)以为继，且产(chǎn)成品库存较(jiào)往(wǎng)年出(chū)现小幅累积，这也就意(yì)味着(zhe)之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份(fèn)的高开工透(tòu)支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价(jià)格高走(zǒu)，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金(jīn)从有色市场流出规避不确(què)定(dìng)性风(fēng)险，价格(gé)出现回调(diào)并不(bù)意外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速回落(luò)也是近(jìn)段时间对(duì)利空因素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺季下，需(xū)求(qiú)不会(huì)大幅(fú)走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格(gé)在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业(yè)可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从具(jù)体的行业(yè)数据来看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最近几(jǐ)周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能(néng)和(hé)旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值(zhí)也不大，但也(yě)没能有力(lì)提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面上的市场预期过于(yú)一致(zhì)，主流观(guān)点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去(qù)，但今(jīn)年(nián)可能(néng)不会降(jiàng)息。我们要警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一致的情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结果导向很(hěn)可能(néng)使得加息时间或者幅度超预期(qī)，这样市场就(jiù)会有超预(yù)期的下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期(qī)是(shì)向(xiàng)下而(ér)不是(shì)向(xiàng)上。因此，我对整个(gè)板块还是(shì)持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡的策略去(qù)操作。”何(hé)燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对(duì)未来的预期(qī)，更(gèng)多的是(shì)反映市(shì)场对未来一(yī)个(gè)季度、半年度甚(shèn)至更长时间的需(xū)求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短期或(huò)短线影响并(bìng)不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的(de)关系以及可能(néng)突(tū)发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者更多担心(xīn)的(de)是在多空分(fēn)歧(qí)的(de)位置和时(shí)间节(jié)点(diǎn)突发未知的风险事(shì)件，从(cóng)而放大了价格(gé)短线的波动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说(shuō)。

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