核心观点:在当前经济恢复(fù)的不(bù)确(què)定性下，高股(gǔ)息(xī)策略有望以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全(quán)边(biān)际为投资者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳健，分红(hóng)率高而稳定，估(gū)值处于历史低位(wèi)，银行板块将成为高股息策(cè)略的(de)理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是(shì)以股息(xī)率(lǜ)为投资要素，选择(zé)股息(xī)率较(jiào)高的(de)股票并长期持有的投资策略。高股息率一方(fān善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思g)面意(yì)味着(zhe)公司有(yǒu)较高的股(gǔ)利支付率(lǜ)，投资者每年可以(yǐ)获得较高的股利收入(rù)作为绝对收益，另一方面意味着公司(sī)估值较(jiào)低，因此具备一定的安(ān)全边际，而且投资的成本相(xiāng)对(duì)较低(dī)，长(zhǎng)期持有还可以节税。从(cóng)历史表现上(shàng)来看，高股息(xī)策(cè)略的安全性较(jiào)高，在市场下(xià)行阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观(guān)经济(jì)的角度来看，疫情三(sān)年(nián)后经(jīng)济(jì)恢复仍然有较大的(de)不确定性；从大类资产的投资(zī)收益来看，目前可投资(zī)的资产不多，收益率在下(xià)行。因此以银行板块(kuài)为代表(biǎo)的高股(gǔ)息策略有望(wàng)取得相对不(bù)错的收益。

　　高股息(xī)率想要取得较(jiào)好(hǎo)的收益就需要满足以下(xià)几个条件(jiàn)：1）在(zài)分子部(bù)分也就是(shì)股息端需(xū)要有一(yī)贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳(wěn)定股息的(de)前提(tí)就(jiù)是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是股(gǔ)价端估值低，因此安(ān)全边(biān)际比较高，下(xià)降空间(jiān)有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一定(dìng)的成(chéng)长性(xìng)，股价有进一步(bù)提升(shēng)的可(kě)能(néng)

　　而银(yín)行板(bǎn)块(kuài)恰好满足以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银行过去(qù)三(sān)年的现金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其(qí)中大行最高(gāo)，其(qí)次(cì)是股(gǔ)份行和城商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行(xíng)高分红的背(bèi)后也离不开经(jīng)营业绩(jì)的稳定(dìng)。从2023年一季度来(lái)看，上市(shì)银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重定价的情况下能够保(bǎo)持(chí)正增(zēng)殊为不(bù)易。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于(yú)营收，拨备(bèi)与税收优(yōu)惠共(gòng)同贡献(xiàn)利润释放。预(yù)计随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，而中小银行存款利率的下行和理(lǐ)财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债成本有望进(jìn)一步下行，净(jìng)息差预(yù)计会(huì)在下半年提升。资产质(zhì)量方面银行板块处(chù)于历史(shǐ)较优水(shuǐ)平，上市银行不良(liáng)率继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位(wèi)。3）目前(qián)银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最(zuì)低的。而从2010年到现在的历(lì)史数据来看，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银行板块的(de)配置安全边际(jì)和性价比(bǐ)较好，作为低且稳定(dìng)的分母也保证(zhèng)了其比较高(gāo)的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，国资持(chí)股比(bǐ)例和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的(de)正相关性，中特(tè)估有望为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)附加(jiā)资本(běn)利得。善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思p>

　　风(fēng)险提示事件(jiàn)：经(jīng)济下(xià)滑超预期，经(jīng)济恢复不(bù)及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所研究(jiū)报告(gào)：《银行板(bǎn)块与高(gāo)股息策略：稳定收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思